新加坡为何放弃联系汇率
新加坡在过去的40年里，顺利度过多次金融危机，实现了经济的持续稳定发展。这背后是怎样的外汇制度呢？关注我，听我细聊。
新加坡1965年从马来西亚独立时，用的还是马来亚与英属婆罗洲元，属于英镑区国家。英镑区于1939年正式确立，包括英国和英联邦国家等，成员国货币与英镑保持固定汇率，贸易信贷一律用英镑结算，成员国所得的黄金及外汇都要卖给英国，并集中存储。
1967年6月新加坡发行新加坡元，取代了马来亚与英属婆罗洲元，1967年11月英镑贬值14.3%，新加坡的英镑储备因此蒙受巨额损失，后来新加坡决定不跟随贬值，宣布新币的含金量保持不变，并向公众保证有足够时间兑换旧钞票。
但声明中披露的新加坡外汇储备规模比英国估计的多了一倍，储备中其他货币的比例大约是50%，不是英国估计的10%，引起了英国的震惊和调查。原来新加坡用来发行货币的储备大部分以英镑保存，但由财政盈余组成的非货币储备并不受英镑区条例限制。
英国担心英镑区国家集中抛售英镑，因此展开了一系列博弈，有了后来的延长英镑协定。为什么要降低英镑储备呢？因为英镑一直在贬值啊！因为一战，英国外债和内债均直线上升，后来又遇到大萧条，在1931年被迫脱离金本位，英镑兑镁元一次性贬值33%。
1944年布雷顿森林会议，确立了以镁元为中心的国际货币体系，35镁元兑换1盎司黄金，西方国家间实行固定汇率，币值均与黄金挂钩。因战后经济不及预期，1949年英镑对镁元又贬值30.5%，至1英镑兑2.8镁元。到1960年，大约还有50%的国际贸易以英镑计价。
但1960到1966年间英国经济面临严重困难，贸易逆差不断扩大，英镑相对黄金被严重高估，当时的固定汇率难以反映其实际价值。于是英镑遭到大量抛售，为了稳汇率，英国政府不得不自掏腰包购买英镑，耗尽了外汇储备和黄金储备。
1967年11月不得不宣布英镑大幅贬值，希望能促进出口，但现实却是进口原材料涨价，通胀飙升。此后的15年里，英国始终是经济低迷兼通胀高企的，英镑不断贬值，75、76年间贬值了36%。1965到1979年间，英镑区国家的英镑储备占比从近50%降至个位数。
但与此同时，新加坡经济是快速发展的，新币对英镑有着持续的升值压力。除了英镑储备缩水以外，为了维护联系汇率，要不断干预市场，代价高昂。而且当跟随英镑贬值时，出口商以英镑计价的收入会缩水，而进口成本则因英镑疲软而增加，经济的适应成本很高。
#夏季图文激励计划#所以，当1972年6月英镑开始实行浮动汇率制时，新币改为盯住镁元的联系汇率制。这又是怎么回事呢？
布雷顿森林体系建立后，主要经济体的发展速度不一，西德日本等国长期贸易顺差，美英法等国长期贸易逆差，造成国际收支失衡，实际汇率发生变化，认为固定汇率对自己不公平的国家，开始用镁元换取黄金，导致镁国流失了大量黄金储备。
1960年爆发了第一次镁元危机，因为当时镁国的黄金储备已低于其短期外债，人们对镁元按价兑换黄金的信心发生了动摇，于是纷纷抛售镁元抢购黄金，导致金价涨到1盎司41.5镁元，超过官方价近19%了，镁元大幅贬值，不过最后通过一系列制度安排稳住了。
1971年镁国出现了创纪录的贸易逆差，黄金储备已不到其短期外债的1/5，各国纷纷抛售镁元兑换黄金，为避免挤兑，镁国暂停了镁元与黄金的兑换。1971年12月西方国家达成史密森协议，镁元对黄金贬值7.89%，各国全面调整对镁元汇率，且扩大了汇率波动范围。
但1972年下半年开始，镁国的国际收支状况进一步恶化，镁元信用进一步被侵蚀。1973年2月镁元对黄金贬值10%，但仍未能制止局势恶化，伦敦金价一度涨到1盎司96镁元，因此1973年6月新加坡放弃联系汇率制，新币汇率自由浮动了。
但随后几年遭受了输入型通胀和经济波动，因为新加坡的出口加进口占GDP的比重长期超过300%，贸易依存度很高，尤其是转口贸易占比较大，因此对进口成本很敏感。新币的自由浮动并未解决根本问题，反而导致汇率波动加剧，经济稳定性下降。
于是1981年新加坡决定采用有管理的浮动汇率制，盯住一篮子货币，既不自由浮动，也不长期固定，之后一直在这个框架下运行。1981到2015年间，消费者价格指数的增速均值是2.0%，而1962到1980年间是4.2%，可以说是非常成功的。
目前镁元在全球外汇储备中的占比，已从高峰时的72%降至57%，而黄金储备的占比持续创新高，历史真的是押着相同的韵脚啊，新加坡的经验值得很多国家或地区借鉴，不是吗？关注我，打破信息茧房！